引领金价飞升？高盛：中国黄金买家再度归来

财(cái)联社5月21日讯（编辑 潇湘）在上周跌至(zhì)略高于3100美元的低位后，本周随着中东地缘紧张局势升级以及穆迪下调美国Aaa主权信用评级的影响，国际(guójì)金价又一次强势反弹，隔夜(géyè)已重新回升至了3300整数大关上方。

对此，高盛FICC分析师Adam Gillard认为，这一走势背后还(hái)存在一个明确的逻辑支撑：中国买盘力量正(zhèng)再度回归。

具体而言，中国境内(jìngnèi)市场在上海(shànghǎi)期货交易所(jiāoyìsuǒ)夜盘时段发起的黄金买盘，触发了纽约商品交易所(COMEX)市场的跟涨，纽商所总的未平仓合约增加(zēngjiā)了3%(白银增加了4%)，同时两大市场SHFE/CMX之间的套利空间显著扩大。

Gillard特别强调，尽管金价(jīnjià)之前已从高位回落8%，但令他印象深刻的是，中国境内的黄金持仓规模(guīmó)仍稳定在高位水平，这(zhè)显示出与惯常追涨杀跌的国内动量交易者行为模式不同，此番金价的回落并未引发大规模抛售(pāoshòu)潮。

如下(rúxià)图所示，目前上海期货交易所黄金期货的未平仓合约数量正重回高位，现已(xiànyǐ)重新触及了2019年四季度以来的最高水平。

同时，中国(zhōngguó)市场整体的黄金持仓(ETF+上海黄金交易所+上海期货交易所)也(yě)保持高位。

注：浅蓝为(wèi)金价，深蓝为整体黄金持仓

此前，周二公布(gōngbù)的中国(zhōngguó)海关数据显示，中国上月黄金进口总量达到了127.5吨，创下11个(gè)月以来的新高。尽管4月金价屡创新(chuàngxīn)高，一度触及每盎司3500美元，但这一进口数字仍较3月猛增了73%。

有机构表示，4月份央行向(xiàng)部分(bùfèn)商业银行分配新进口配额的举措，或是推动进口激增的关键因素。

对此，高盛指出，中国黄金进口量(剔除央行购金部分)在4月份反弹至一年高点，这很(hěn)可能与上海黄金交易所较伦敦金银市场协会(LBMA)的(de)定价优势引发(yǐnfā)的套利活动有关。

值得注意的是，在(zài)黄金价格整体维持高位的情况下，实体黄金需求(xūqiú)仍保持强劲。

这在一定程度上(shàng)也解释了为何上海(shànghǎi)黄金交易所的黄金溢价水平持续坚挺——即使当前贵金属市场正面临高价环境。

注：上海金交所黄金价格溢价(yìjià)

事实上，上月黄金价格大涨时，许多市场(shìchǎng)人士就注意到了中国市场对黄金牛市行情的引领作用(zuòyòng)。高盛当时曾表示，过去一个月金价创下新高和出现大幅回调 “几乎(jīhū)都发生在(zài)中国市场开盘前后”，并指出通过上海黄金交易所和上海期货(qīhuò)交易所的资金流动对金价走势的影响，比美国纽约商品交易所的期货和期权更为重要。